奢侈品經(jīng)濟(jì)泡沫看起來像是令人驚艷的奇跡，就像華麗的冰凍泡沫，美麗而令人興奮。在泡沫形成時(shí)，市場(chǎng)上的投資和交易活動(dòng)益發(fā)繁榮、產(chǎn)品價(jià)格不斷上漲，讓人感覺好像永遠(yuǎn)不會(huì)結(jié)束。
▲Source：網(wǎng)路
然而，愈美好的事物可能也愈夢(mèng)幻，經(jīng)濟(jì)泡沫是脆弱而不穩(wěn)定的。人們?yōu)榱俗非蠖虝旱墓廨x與突顯社會(huì)地位，紛紛涌入這泡沫，使得奢侈品市場(chǎng)變得更熱絡(luò)。然而一旦超越了實(shí)際價(jià)值和基本面支撐時(shí)，它最終無法承受自己的重量，開始破裂。當(dāng)冰凍泡沫破裂時(shí)，泡沫內(nèi)的空氣會(huì)快速逸散，就像經(jīng)濟(jì)泡沫破裂時(shí)，市場(chǎng)會(huì)迅速崩潰。
經(jīng)濟(jì)泡沫破裂后，通常會(huì)引發(fā)許多嚴(yán)重的后果，就像冰凍泡沫破裂后，泡沫消失不復(fù)存在一樣，人們也會(huì)覺得經(jīng)濟(jì)泡沫的蓬勃景象只是一場(chǎng)幻象。奢侈品的價(jià)值被虛擬膨脹，像冰凍泡沫一樣看似堅(jiān)固，實(shí)際上卻非常脆弱，此時(shí)若市場(chǎng)情緒出現(xiàn)轉(zhuǎn)變、泡沫由璀璨歸于破裂時(shí)的平淡，像冰融化一樣消失無蹤，暴露出那些虛假的價(jià)值，對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系造成不可忽視的影響。
▲過去兩年內(nèi)Subdial 50指數(shù)的變化曲線。Source：Sundial
跟據(jù)英國知名手表交易平臺(tái)Subdial針對(duì)全球交易量最大的50款手表的市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行長(zhǎng)期追蹤，統(tǒng)計(jì)生成一項(xiàng)實(shí)時(shí)的《Subdial 50指數(shù)》。這50款手表包括了市場(chǎng)上目前交易量最具有代表性的二級(jí)市場(chǎng)手表（包含中古表、新古表），具體而言像是各時(shí)期黑、綠水鬼、各種材質(zhì)迪通拿、可樂圈、沙士圈、蝙蝠俠、金鷹5711A、金鷹5712A、皇家橡樹Jumbo超薄15202ST等等。
綜觀最新的《Subdial 50指數(shù)》，這些熱門款的平均價(jià)格為36,153美金（至2023/07/16止，臺(tái)幣兌美金約31.2），約合臺(tái)幣113萬元。對(duì)照2022年2月份時(shí)的《Subdial 50指數(shù)》，熱門款平均價(jià)格則有60,193美金，約合臺(tái)幣168萬（當(dāng)時(shí)匯率約28.1），兩個(gè)時(shí)期的指數(shù)說明了二級(jí)市場(chǎng)的熱門表款市場(chǎng)，在兩年中整體行情約跌了32.7%，而與2022年同期相比則約降了18.3%。
▲熱門表如AP皇家橡樹前幾年二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格急劇上漲，但是過去一年多來手表的行情又從巔峰回落到市場(chǎng)相對(duì)能接受的價(jià)位帶。Source：Phillips
但手表市場(chǎng)真的會(huì)泡沫化嗎？
我很認(rèn)同網(wǎng)上知名論壇版主對(duì)泡沫的定義：當(dāng)手表的價(jià)格（Price）遠(yuǎn)超于其價(jià)值（Value）時(shí)，泡沫就會(huì)形成，它的本質(zhì)是不穩(wěn)定的，狂熱的買賣行為、饑餓行銷、停產(chǎn)等各種因素，都會(huì)讓這個(gè)泡沫形成波動(dòng)，除了手表市場(chǎng)的各個(gè)環(huán)節(jié)，Subdial 50指數(shù)兩年來持續(xù)下跌，也是因?yàn)槭艿搅私?jīng)濟(jì)發(fā)展放緩的影響，受到了銀行利率上升的影響、受到了虛擬貨幣崩盤的影響、大陸房市的崩盤等，所以導(dǎo)致目前熱門款平均「剩」36,153美金的水準(zhǔn)，但我認(rèn)為這應(yīng)該還不是最低點(diǎn)，原因在于泡沫依舊在波動(dòng)。
該版主認(rèn)為現(xiàn)在高級(jí)手表市場(chǎng)的泡沫似乎未破，我覺得這個(gè)觀點(diǎn)講的很棒，因?yàn)槭直韮r(jià)格的高溢價(jià)依然存在，而表店的配貨機(jī)制也從來沒消失，只是變相地變成允許VIP的資格賣貨，但可以觀察如今手表市場(chǎng)價(jià)格正逐漸地貼近市場(chǎng)需求，因?yàn)楣┙o量、透明度、旅游方便性等也正不斷地提升。
▲皇家橡樹Jumbo超薄15202ST過去兩年間的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)。Source：Subdial
來看近一年跌得最狠的皇家橡樹Jumbo超薄15202ST，當(dāng)前行情為71,250英鎊（約合臺(tái)幣289萬），對(duì)比2022年同期縮水率高達(dá)28.7%，最高價(jià)曾經(jīng)高達(dá)英鎊137,871，約臺(tái)幣560萬，但與品牌定價(jià)（臺(tái)幣1,048,000）相比，它還是有極高的溢價(jià)率，顯然泡沫還在。
▲金鷹5990A過去兩年間的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)。Source：Subdial
同樣的情況也出現(xiàn)在百達(dá)翡麗和勞力士身上，金鷹雙時(shí)區(qū)計(jì)時(shí)碼表5990A當(dāng)前行情為129,413英鎊（約臺(tái)幣525萬），近一年跌幅超過26%，但仍超定價(jià)（臺(tái)幣1,725,000）一倍多；冰藍(lán)迪116506當(dāng)前行情為105,810英鎊（約臺(tái)幣429萬），近一年跌幅20%左右，仍超定價(jià)7成（臺(tái)灣定價(jià)為2,515,000），這兩款表也同樣顯示泡沫還在的跡象。
▲勞力士冰藍(lán)迪116506過去兩年間的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)。Source：Subdial
看完這幾款手表的行情變化曲線，我們可以發(fā)現(xiàn)整個(gè)二級(jí)市場(chǎng)是從2021年底開始瘋漲，直至2022年3～4月份達(dá)到頂峰。像PP金鷹5990A，2022年3月的最高位達(dá)到27萬英鎊，到今天縮水超過14萬英鎊！愿意接盤的肯定有很大的勇氣。27萬英鎊這種價(jià)格肯定不符合手表本身的價(jià)值，但在那一刻，它是合理的，因?yàn)樗从吵龉┬桕P(guān)系以及買賣雙方愿意支付的籌碼。
▲金鷹5990A一年前后身價(jià)縮水已逾26%，不過溢價(jià)率還是超過100%。Source：Sotheby’s
值得注意的是Subdial 50指數(shù)也不能完全代表鐘表市場(chǎng)，畢竟上面有很多表都已停產(chǎn)，只是流通率比較大，這么高價(jià)買來是有很多投機(jī)客或店家想要趁機(jī)哄抬產(chǎn)品價(jià)格，不一定是一般的手表玩家。
未來的鐘表市場(chǎng)還能買嗎?
我個(gè)人認(rèn)為市場(chǎng)的價(jià)值應(yīng)該取決于品牌的價(jià)值，而不是供給的數(shù)量，高級(jí)手表的價(jià)格將來應(yīng)該會(huì)愈來愈貴，但并不表示它有這么高的溢價(jià)空間，奢侈品本來就是稀缺的資源，但如果靠配貨來完成品牌的業(yè)績(jī)，市場(chǎng)最終會(huì)發(fā)出反饋并指出真正的游戲規(guī)則。
